Malgré et/ou à cause de sa faible liquidité, le cours de Zellidja a cédé près de 38% en quelques semaines. En effet, au niveau global, la santé financière et économique de la filiale de Somed, demeure liée à celle de SPFZ (fonderies de plomb) et de Fenie Brossette.
En particulier, Zellidja est une holding cotée, filiale de la Somed. Ses principales participations sont SPFZ (94% du capital) et Fenie Brossette (57%) en plus de participations minoritaires dans le tourisme.
Ainsi, le cours de Zellidja a cédé près de 38% entre le 17 octobre et le 12 décembre. Auparavant, le cours avait pris 71,5% entre le 29 septembre et le 17 octobre. Ce mouvement explosif dans le sillage de l’annonce des résultats semestriels a rompu un équilibre de début d’année où le cours était plutôt stable.
En effet, le résultat d’exploitation à fin juin 2017 de Zellidja est ressort à -152 000 DH contre -590 000 DH un an auparavant. Surtout, le résultat Net au premier semestre 2017 est de 20,4 millions de DH contre 11 000 DH un an auparavant, grâce à un non courant de 18,2 millions de DH réalisé sur des titres de participation.
Justement, c’est cette composition qui semble expliquer le parcours boursier de Zellidja avec une première phase concentrée sur le résultat net et une deuxième qui met le focus sur les difficultés de Fenie et surtout sur celles de SFPZ.
En effet, malgré le redressement, Fenie est toujours dans le rouge avec un RN semestriel de -3,9 millions de DH contre -5,9 millions de DH au premier semestre 2016. Aussi, Zellidja cherche toujours à louer sa fonderie de plomb qui est à l’arrêt car SFPZ affiche un RN semestriel de -15,1 millions de DH au premier semestre 2017 S1 contre -10,1 millions de DH une année auparavant.
Naturellement, cette volatilité a été facilitée par le faible flottant de 3,3% de Zellidja dont le capital est détenu à 67% par Somed. Les autres actionnaires sont AXA Maroc (17,6%), Hoceinia (5%), Rebab (4,6%) et la CDG (2,8%). Ainsi, durant cette période de forte volatilité, le volume quotidien n’a pas dépassé les 20 000 DH.
Farid Mezouar
(Directeur exécutif de flm.ma)
