Marché monétaire
La demande bancaire totalement satisfaite
Le marché monétaire a maintenu son équilibre au cours de la semaine du 02 au 05 août, grâce à la politique d’intervention de Bank Al-Maghrib (BAM) qui satisfait 100% de la demande bancaire ainsi qu’à la reprise du dynamisme des placements du Trésor, indique Attijari Global Research (AGR). Les injections hebdomadaires à travers les avances à 7 jours reculent de 2 milliards de dirhams (MMDH) à 40 MMDH au terme de cette semaine, fait savoir AGR dans sa récente note « Weekly Hebdo Taux – Fixed income ». En parallèle, la Banque centrale a stabilisé son intervention via les pensions livrées et les prêts garantis à 57,4 MMDH. Dans ces conditions, les taux interbancaires évoluent en ligne avec le taux directeur à 1,50%, et les taux MONIA (Ndlr, Moroccan Overnight Index Average: indice monétaire de référence au jour le jour, calculé sur la base des transactions de pensions livrées ayant comme collatéral les bons du Trésor) oscillent autour de 1,42%.
Par ailleurs, le besoin de liquidité du système bancaire s’inscrit dans une tendance haussière depuis le début de l’année 2021. Celui-ci a atteint 68,5 MMDH en juin 2021, en creusement de 32 MMDH en une année. De son côté, le Trésor renoue avec les placements de ses excédents de trésorerie à blanc et avec prise en pension.
L’encours quotidien moyen s’est établi cette semaine à 5,4 MMDH après une pause de deux semaines.
Marché obligataire
Stabilité des taux de rendement de la courbe primaire
Attijari Global Research (AGR) a maintenu, dans sa note « Weekly Hebdo Taux – Fixed income » du 02 au 05 août, son scénario de stabilité des taux de rendement de la courbe primaire sur le marché obligataire d’ici septembre prochain. « Tenant compte de la situation confortable des finances publiques se reflétant à travers une offre modérée en bons de Trésor (BDT) ainsi qu’un niveau historiquement bas de son besoin mensuel annoncé pour le mois d’août, nous maintenons notre scénario de stabilité, voire une légère baisse des taux de rendement de la courbe primaire d’ici septembre 2021 », fait savoir la même source. Ainsi, les taux de rendement de la courbe primaire sont quasi-stables par rapport à la semaine dernière. Seul le taux de rendement de la maturité 52 semaines s’est apprécié de +4,0 point de base. Durant cette 2ème séance d’adjudication du mois d’Août, le Trésor souscrit 1,3 milliard de dirhams (MMDH) sur le marché obligataire contre une demande qui s’élève à 3,6 MMDH, soit un taux de satisfaction de 36%. Le montant cumulé des levées mensuelles a été ainsi porté à 1,5 MMDH, soit 26% du besoin mensuel annoncé. Celui-ci a été estimé à 5,8 MMDH, un plus bas depuis début 2020, relève AGR.
Trésor: 65,2 MMDH de besoins de financement
Le besoin de financement brut du Trésor d’ici la fin de l’année 2021 devrait s’établir à 65,2 milliards de dirhams (MMDH), selon les estimations d’Attijari Global Research (AGR).
« Celui-ci comprend le reliquat de financement du déficit budgétaire ainsi que les arriérés du Trésor estimés par la Loi de Finances 2021 à 23,4 MMDH, les tombées du Trésor sur le reste de l’année 2021 de 41,8 MMDH, dont 40,1 MMDH intérieures et 1,7 MMDH extérieures », indique la filiale d’Attijariwafa Bank dans son dernier rapport « fixed income ».
Selon les prévisions de la Loi de Finances 2021, l’argentier de l’État couvrirait 32,2 MMDH de son besoin de financement brut sur le marché extérieur, note le rapport d’AGR intitulé « Finances publiques : un impact positif de l’assouplissement des mesures sanitaires ».
Le reliquat équivalent à 33,0 MMDH serait satisfait sur le marché domestique, estime AGR, relevant que le besoin de financement intérieur brut moyen par mois s’élève à 5,5 MMDH, contre 5,9 MMDH un mois auparavant.
« Ce niveau, jugé modéré, conforte davantage notre scénario de stabilité voire de baisse des taux d’ici la fin de l’année 2021 », selon les analystes d’AGR.
