Label Vie

Kaoutar Khennach

La société de bourse M.S.IN recommande de renforcer le titre Label Vie dans les portefeuilles, car le groupe affiche des perspectives de croissance solides, soutenues par une stratégie d’expansion bien définie, des investissements ciblés et une gestion financière rigoureuse. Analyse

Selon les analystes de la société de bourse M.S.IN, Label Vie devrait enregistrer une croissance soutenue sur la période 2024-2028, avec un taux de croissance annuel moyen de 9% pour son chiffre d’affaires consolidé et de 5% pour son Résultat Net Part du Groupe (RNPG). Cette évolution positive repose sur plusieurs leviers stratégiques identifiés par les analystes de M.S.IN.

L’un des moteurs clés de cette croissance est l’accélération du rythme d’ouverture de supermarchés et d’hypermarchés, en particulier grâce à la diversification des formats de distribution. Le groupe mise sur l’expansion de concepts tels que Atacadao, Supeco, Carrefour Market et Carrefour Express, visant à capter une clientèle toujours plus large, y compris celle des zones urbaines et périurbaines. La stratégie Atacadao, avec son modèle de prix bas, continue de rencontrer un franc succès, ce qui devrait soutenir durablement la croissance des ventes.

En parallèle, Label Vie a mis l’accent sur l’optimisation de ses charges opérationnelles et financières, notamment par le transfert d’actifs immobiliers à l’OPCI Terramis et une restructuration de sa dette. Cette démarche devrait permettre au groupe de renforcer sa rentabilité tout en consolidant sa structure financière. En outre, l’intensification de l’offre digitale, notamment avec l’application de livraison à domicile Bringo by Carrefour, constitue un autre levier stratégique pour capter une nouvelle clientèle à travers les canaux numériques.

Le groupe mise également sur le développement du concept Carrefour Express, destiné à une clientèle urbaine, et sur l’extension de son enseigne Supeco au Maroc, pour renforcer sa position sur le marché du discount de proximité. Ces initiatives sont particulièrement pertinentes dans un marché marocain où la distribution moderne continue de croître, mais où la pénétration reste encore faible. Le groupe continue d’investir de manière significative dans son développement. À fin septembre 2024, Label Vie a mobilisé un total de 862,9 MDH, principalement pour l’expansion de son réseau de magasins et la mise en œuvre de son programme de transformation digitale. En dépit de ces investissements, l’endettement net du groupe demeure maîtrisé, s’élevant à 3,8 Mrds DH, en légère hausse de 1,7% par rapport à l’année précédente.

Concernant l’évolution du RNPG, M.S.IN souligne que 2024 bénéficiera d’une plus-value exceptionnelle liée à la cession de 40% des titres de participation dans l’OPCI Terramis. Toutefois, cette dynamique pourrait être contrebalancée dans les années à venir par des mesures fiscales introduites dans le cadre de la loi de finances 2023. En effet, la hausse progressive de l’impôt sur les sociétés à 35% sur une période de quatre ans et le maintien de la contribution sociale de solidarité jusqu’en 2025 sont susceptibles d’affecter la rentabilité nette du groupe à moyen terme.

M.S.IN note que la structure financière de Label Vie est solide et équilibrée. À la fin de l’exercice 2023, le groupe présentait un fonds de roulement de 815 MDH et un besoin en fonds de roulement  négatif de 211 MDH, ce qui témoigne d’une gestion rigoureuse de la trésorerie et d’une bonne capacité à financer son activité. En 2024, le chiffre d’affaires du groupe a progressé de 2,2% par rapport à l’année précédente, atteignant 12 091 MDH.

Prenant en compte un taux de croissance annuel moyen du chiffre d’affaires consolidé de 9% pour la période 2024-2028, un coût moyen pondéré du capital (CMPC) de 5,3% a été retenu, avec un bêta de 0,6 et un taux sans risque de 3,2%, accompagné d’une prime de risque de 6,9% et un gearing de 116%, M.S.IN estime que la valeur intrinsèque de l’action Label Vie s’élève à 4 681 DH, soit une décote de 14,6% par rapport à son niveau actuel de cotation. Compte tenu de ces éléments, M.S.IN recommande de renforcer le titre Label Vie dans les portefeuilles.